가치 투자의 아버지가 쓴 현명한 투자자 요약

벤저민 그레이엄은 주식 대가 워런 버핏의 스승으로도 유명합니다. 가치투자의 아버지로 불리는 벤저민 그레이엄의 책 '현명한 투자자'에 대해 알아보도록 하겠습니다. 워린 버핏은 이 책은 두고두고 반복하며 읽을 책이라 하였고 시간이 없어 보기 힘들 때에는 책에 나오는 8장과 20장이라도 읽어보라고 하였습니다. 저희는 시간이 없으니 8장과 20장의 내용을 중점적으로 요약해 보았습니다.

 

현명한 투자자 요약

 

'초보자도 건전한 투자 전략을 수립하고 실행할 수 있도록 안내하는 것이다.'라고이 책의 서문에서는 명확하게 책을 쓴 목적에 대해 설명하고 있습니다.

 

투자와 시장 변동성, 제8장

• 투자자는 가격 변동성을 잘 알고 있어야 한다.
• 금전적 손실과 심리적 충격에도 대비해야 한다.
• 투자자는 주식이 보유기간 동안 상승하길 바라고, 낮은 가격에 사서 높은 가격에 팔고 싶어 한다. 이러한 심리는 전혀 불법이 아니며 자연스러운 현상이지만 실제 투기로 이어질 위험성이 크다.
• 투기를 하고 싶다면, 결국 돈을 모두 잃는다고 생각하고 하라.
• 원금 일부를 (금액은 적을수록 좋다) 떼어내서 투기용 계좌를 별도로 만들고, 주가가 상승해도 그 계좌에 돈을 더 넣어서는 안 된다.

 

가격 변동성을 이용하는 투자

• 주식은 투자등급이더라도 가격 변동성이 크므로, 가격 변동성에서 오는 수익 기회에 관심을 가져야 한다.
• 수익 기회를 잡는 방법으로 '시점 선택'과 '가격 선택'이 있다.
• 시점 선택이란, 주가 흐름을 예측하여 주가 상승이 예상될 때에는 주식을 매수하거나 보유하고, 주가 하락이 예상될 때에는 주식을 매도하거나 매수를 보류하는 방법이다.
• 가격 선택이란, 주가가 적정 가격보다 낮을 때에는 주식을 매수하고, 적정 가격보다 높을 때에는 주식을 매도하는 방법이다.
• 현명한 투자자는 가격 선택만으로도 만족스러운 실적을 얻을 수 있다. 현명한 투자자도 시점 선택에 주력하면, 결국 투기꾼 이 된다.

 

요약

• 투자자와 투기꾼의 가장 뚜렷한 차이는 주가 흐름을 대하는 태도에서 드러난다.
• 투기꾼의 최대 관심사는 주가 흐름을 예측해서 이익을 얻는 것이다.
• 투자자의 최대 관심사는 적정 주식을 적정 가격에 매수해서 보유하는 것이다.
• 투자자가 주가 흐름을 중시하는 것은, 주가가 낮으면 주식을 매수하고, 주가가 높으면 매수를 보류하거나 매도하려는 목적이다.
• 주가가 전반적으로 지나치게 높은 시점만 아니라면, 투자 자금이 생길 때마다 주식을 매수하는 편이 낫다.
• 내재가치보다 가격 흐름을 더 중시하는 다른 모든 활동에서 그렇듯이, 이들의 노력은 상쇄되어 결국 물거품이 된다.
• "주가가 대폭 상승한 직후에는 절대 매수하지 말고, 주가가 대폭 하락한 직후에는 절대 매도하지 말라."

 

 

가치 투자의 핵심 개념 '안전마진' 제20장

• 건전한 투자의 비밀을 한마디로 요약한다면, 그것은 *'안전마진'이다. (*주식의 내재가치보다 저평가되어 있는 상태)
• 안전마진이 충분하다면, 향후 시장이 급변해서 회사의 실적이 과거보다 훨씬 악화되더라도 손실이 크지 않다.
• 장기간에 걸쳐 시장 평균 가격으로 우량주를 매수하면, 장담하건대 충분한 안전마진을 확보하게 된다. (정액적립식 투자)
• 주가가 고점 수준일 때 집중 매수하거나, 수익력이 감소하기 쉬운 비우량주를 매수하면 위험하다.
• 투자자에게 손실을 안겨주는 주된 위험은, '우량주'를 높은 가격에 매수했을 때가 아닌 호황기에 '비우량주'를 매수할 때 발생한다.
• 안전마진의 크기는 언제 매수했는지에 따라 좌우된다. 좋은 종목이라도 비쌀 때 산다면 안전마진을 확보하지 못한다.
• 안전마진이 있는 종목에 투자해도, 개별 종목에서는 손실이 발생할 수 있다. (분산투자의 필요성)
• 안전마진 개념이야말로 투자와 투기를 구분하는 유용한 기준이 된다.
• 대부분 투기꾼들은 자신이 선택한 종목에 승산이 있다고 믿으므로, 안전마진을 확보했다고 주장하지만 이는 아무런 논리적 근거도 없다.
• 합당한 이익을 기대할 수 있다는 확실한 계산이 나오지 않는다면 투자를 시작하지 않는다.
• 지식과 판단력이 충분할 때에만 용기가 최고의 장점이 된다. (막연한 용기는 독)
• 일반투자자도 야심을 억제하고 방어적 투자를 이어간다면 만족스러운 투자 실적을 얻기는 생각만큼 어렵지 않으나, 우수한 실적을 얻기는 생각보다 어렵다.

 

 

느낀 점!

워런 버핏은 "가치투자는 단순하다. 기업의 가치를 따져보고(내재가치), 손해보지 마라(안전마진) 이 두 가지 원칙만 지키면 된다."라고 말했습니다. 자신의 철학에서도 나오듯 절대 돈을 잃지 않는 것을 중요시하고 있습니다. 이 역시 자신의 스승이었던 벤저민 그레이엄에게 영향을 많이 받은 것 같습니다. 이 책을 읽으며 왜 주식투자 서적의 명저로 불리며 오랜 시간 사랑받고 있는지 충분히 느낄 수 있었습니다. 비록 현시대에 적용하기 어려운 투자기법들도 보이긴 했으나 그 내면의 투자원칙과 투자를 대하는 자세는 세월이 변한다 하여도 그대로 적용될 것입니다. 이러한 점이 바로 고전이 꾸준하게 사랑받는 이유인 거 같습니다. 투자를 하고 있거나 투자를 시작하려 고민 중이시라면 꼭 한 번은 읽어 보아야 할 책이라고 생각됩니다.